公司2024年兑现贸易收入/归母净利润/扣非净利润70.12/0.55/0.30亿元，同比-10.73%/-77.44%/934.19%。2024年，公司毛利率/归母净利率为22.93%/0.78%，分别同比-0.19/-2.31pct;销售/科罚/研发/财务用度率分别为17.25%/3.81%/1.69%/1.20%，分别同比1.10/-0.17/-0.10/0.89pct。2024年公司收入同比承压，主因市集需求变化，以及自2023年5月脱手农畜牧不再纳入公司同一界限，2023年公司畜牧业收入2.19亿元;2024年公司销售用度金额有所着落，销售用度率普及主因收入下滑;2024年净利润同比下滑，主因公司于2023年5月转让首农畜牧部分股权等事项，得回股权转让收益，2024年度无该收益，剔除该身分影响，公司2024年利润同比增长。

2024年拆分：分家具，液态奶/固态奶/冰激凌偏激他分别兑现营收44.11/9.63/14.99亿元，同比-8.84%/3.50%/-11.65%;分渠说念，经销/直营分别兑现营收38.40/22.43亿元，同比-5.79%/-18.41%;分地区，北京/北京除外地分歧别兑现营收34.36/34.37亿元，同比-28.79%/20.19%。

公司2025年Q1兑现贸易收入/归母净利润/扣非净利润16.47/0.88/0.83亿元，同比-19.45%/20.85%/22.57%。2025年Q1公司毛利率/归母净利率为24.36%/5.33%，分别同比0.46/1.78pct;销售/科罚/研发/财务用度率分别为17.92%/4.11%/0.70%/1.05%，分别同比0.80/1.01/0.39/-0.11pct。一季度，除市集环境影响外，公司进一步优化销售体系，坚握“成心润的收入，有现款流的利润”的缠绵政策，强调利润导向，普及缠绵质地。2025Q1拆分：分家具，液态奶/固态奶/冰激凌偏激他分别兑现营收10.24/2.13/3.60亿元，同比-15.18%/-13.26%/-35.88%;分渠说念，经销/直营分别兑现营收7.92/5.95亿元，同比-31.72%/-7.25%;分地区，北京/北京除外地分歧别兑现营收7.79/8.18亿元，同比-40.36%/15.46%。

公司握续激动机构蜕变，进一步优化职能，通过里面竞聘、市集化选聘等多种姿色采取科罚东说念主员。蜕变后，公司总部部门从21个调遣为14个，总部东说念主员减幅46%。进一步优化财富结构，敷陈期内公司完成收购三元梅园股权，保全老字号品牌、北京市非物资文化遗产价值，耕作优良赛说念。当今，三元梅园门店达100家，扭转赔本历史，发展势头邃密。完成艾莱发喜小股东5%股权退出，兑现公司全资握股，进一步加大对重心耕作单位冰激凌业务的投资力度。多元渠说念握续久了，全面优化客户结构，健全分销体系。深耕京津冀上风渠说念，握续拓展风趣电商、即时电商等新零卖渠说念。三元簇新购线上社区团购、三元簇新GO奶站、风趣电商等渠说念均有邃密施展。

盈利预测与投资提出

公司2025年缠绵倡导为力求在2024年贸易收入基础上兑现增长。分业务看，瞻望2025年低温奶有望增长，常温奶控范畴保利润，冰激凌等业务相对承压。咱们瞻望公司2025—2027年兑现营收70.15/71.53/73.75亿元，同比增长0.03%/1.97%/3.12%;兑现归母净利润0.90/1.01/1.14亿元，同比增长64.81%/12.04%/13.11%，对应EPS为0.06/0.07/0.08元，对应刻下股价PE为73/65/58倍。

风险指示：

经济/需求收复不足预期，公司销售不足预期开云kaiyun官方网站，食物安全等风险。