中金公司油气化工2025下半年瞻望研报指出，当今国内化工产物价钱指数、利润率及行业估值均处于偏低水平。众人化工品需求仍然较弱，然则国内化工行业本钱开支捏续着落，国际过期产能加速退出，以及策略屡次强调“反内卷”等，臆测行业供给有望冉冉迎来积极变化。当今石化化工行业尚无“反内卷”相干策略预期，但行业举座盈利承压，企业晋升盈利的意愿较强，研报以为其他板块“反内卷”策略的奏效现实有望提振商场对化工企业自觉股东“反内卷”的预期，利好石化化工行业估值回来。具体投资策略上，看好：化工中枢财富（要点看好盈利增长细目性龙头、底部小品种及高股息）；新材料（看好新兴产业发展对材料的催化，固态电板及电子氟化液有望迎来发展机遇）。
全文如下中金2025下半年瞻望 | 油气化工：寒尽春生，拐点将至
中金商榷
当今国内化工产物价钱指数、利润率及行业估值均处于偏低水平。众人化工品需求仍然较弱，然则国内化工行业本钱开支捏续着落，国际过期产能加速退出，以及策略屡次强调“反内卷”等，咱们臆测行业供给有望冉冉迎来积极变化。
纲目
行业下行周期捏续约3年时候，行业利润率处于低位。2025年头于今中国化工产物价钱指数着落6.4%，当今处于2012年以来的15.6%分位。2H22以来行业下行周期依然捏续约3年时候，2025年1-5月化学原料及成品利润总和/贸易收入比值为4.10%，处于2017年以来低位。1Q25石化化工上市公司毛利率和净利率区分为15.83%/5.07%，亦然处于往常几年较低水平。
行业本钱开支延续着落，国际过期产能加速退出。2024年和1Q25石化化工上市公司本钱开支同比区分着落18.3%/18.5%。国际过期产能加速退出，2023年-2024年10月技能欧洲包括芳烃、烯烃及团员物等相干化工品产能计较退出1,100万吨。2025年以来西湖化学、说念达尔、SABIC、英力士及日本化工企业接踵告示将关闭位于欧洲和日本等基地的产能，咱们以为国际化工产能的退出，有助于缓解相干化工品众人供需的矛盾。
面前众人巨额化工品需求仍然较弱，关税扰动国内化工品出口。我国地产退换对经济的负担冉冉收窄，但仍对地产及地产后周期限制化工品的需求增长产生一定影响。同期跟着基数抬升，耗尽品以旧换新策略对相干耗尽品增速的撑捏将旯旮转弱。同期2025年3-6月好意思国制造业PMI位于50以下，欧盟27国化工品产能运用率处于历史低位，众人化工品需求仍然较弱。2025年好意思国对大部分化工品的入口关税仍晋升了30%，过高的入口关税依然扼制了部分化工品平直出口好意思国，咱们以为若好意思国保捏当今的入口关税，可能对我国后续化工品出口形成扰动。
风险
国内经济增速低于预期开云kaiyun.com，好意思国延续大幅加征关税，国际油价大幅度着落。
