数据：
5月19日，国度统计局公布数据，4月限度以上工业增多值同比增长6.1%，预期5.5%，前值7.7%。固定金钱投资同比增长4%，预期4.2%，前值4.2%。基础要领投资同比增长5.8%，制造业投资增长8.8%，房地产开发投资下落10.3%。社会花费品零卖总和同比增长5.1%，预期5.5%，前值5.9%。宇宙看望闲适率5.1%，前值5.2%。
不雅点：
一、当月关税影响大，工业坐褥涨幅不竭。
4月我国限度以上工业增多值同比6.1%，较上月回落1.6%个百分点；环比增长0.22%。分三大门类看，采矿业增多值同比增长5.7%，制造业增长6.6%，电力、热力、燃气及水坐褥和供应业增长2.1%。装备制造业增多值同比增长9.8%，高技艺制造业增多值增长10.0%，离别快于一起限度以上工业增多值3.7和3.9个百分点。4月出口交货值同比格式增长0.9%，远低于上月7.7%，主要由于4月好意思对我国加征幅度扩大，从而导致出口份额精深减少，从而带动了工业坐褥值同比的下行。分产品来看，纺织品、金属成品的增多值同比增速离别较3月下落2.8、2.2个百分点，受外需影响较为昭着；房地产联系原材料如水泥、粗钢、钢材降幅有所收窄，诠释景气水平小幅好转；3D打印斥地、工业机器东说念主、新能源汽车产品产量同比离别增长60.7%、51.5%、38.9%，计策推动下智能化与绿色化转型收效显耀。预测2025年新质坐褥力方面计策效力要点在AI诓骗端侧，相沿大模子的鄙俚诓骗。跟着5月商业战短期改善，出口联系类制造业料飞速好转。
图 1限度以上工业增多值同比
图 2三大门类工业增多值同比
二、固投稳固，地产景气仍待提高。
1-4月份我国固定金钱投资增速为4.0%，小幅不竭0.2个百分点；扣除房地产开发投资，宇宙固定金钱投资增长8.0%，投资项表现平安。分鸿沟看，基础要领投资同比增长5.8%，制造业投资增长8.8%，房地产开发投资下落10.3%，投资分化表象依旧显耀。制造业投资小幅回落，产业转型升级程度链接激动，与工业增多值增长趋势一致，新三样与“以旧换新”联系商品的提振齐备链接涌现，带动中卑鄙产业链需求的设立，但增速回落或与商业战地方不细则大联系。财政发力靠前，基建高于总体增速。水利、铁路仍行为基建投资增长主导，而说念路投资同比延续负增。传统基建尤其是水利等投资增速较高，或受财政前值发力影响。跟着“两重”“两新”抓续激动，基建投资有望链接保抓稳固增长。
图 3投资端除地产外皮现结识
图 4基建投资细分项
图 5制造业投资细分项
地产数据抓续攀扯。宇宙房地产开发投资同比下落10.3%，施工、新开工、齐备面积为-10.1%（-9.5%）、-23.8%（-9.6%）、-16.9%（-14.3%），种种标的均有不同幅度下滑。70城二手房价环比走阔至-0.4%，300城地盘市集成交面积同比由上月的26%下滑至-5%，成交价款同比由31%回落至28%。天然自旧年一揽子去库存计策落地后，新址销售小幅改善，但本年以来景气度再度回落至低点，计策齐备远不足预期。宇宙商品房销售面积同比下落2.8%（-3.0%），商品房销售额下落2.1%（-2.1%），销售熟察价双双低迷，住户购房意愿显疲态。内需不足重复销售回款能力弱，地产新政齐备有望进一步磨真金不怕火。
图 6商品房销售面积低位开动
图 7地产新开工、齐备和施工累计同比
图 8房地产投资结构弱（资金源泉累计同比）
三、以旧换新延续激动，但计策齐备有所责备。
4月份我国社会花费品零卖总和同比增长5.1%，比上月加速0.5个百分点；环比增长0.24%，市集花费抓续复苏。“以旧换新”计策延续落实，带动汽车、家电等商品抓续向好。名额以上单元家用电器和音像器材类、文化办公用品类、居品类、通信器材类商品零卖额离别增长38.8%、33.5%、26.9%、19.9%。但需要谨防的是，以旧换新类零卖额增速下落3个百分点至9.5%，非以旧换新类零卖额增速下落0.4个百分点至4.3%，二者增长均有边缘放缓，计策效用有所责备。央行在《一季度货币计策现实陈述》中的专栏指出，提振花费是现时扩内需、稳增长的要津点。在计策领导与市集机制的双重作用下，花费市集活力正逐步开释，增速料保抓较好增长。
作事方面，宇宙城镇看望闲适率为5.1%，与前值好转0.1个百分点，复工复产激动，季节性成分褪去，闲适率转头平均值。跟着计策逐步将经济领导至新质坐褥力，劳能源市集合构性失衡将抓续设立。
图 9社会花费品零卖额同比增速
图 10社会花费品零卖额增速分类型
图 11城镇闲适率
