13日，中国东说念主民银行发布了2024年开云kaiyun官方网站第四季度中国货币政策扩充呈报。呈报指出，2024年，央行货币政策宝石赈济性的态度，有劲赈济经济回升向好。金融总量合理增长，贷款利率显然下行，信贷结构不断优化，东说念主民币对一篮子货币有所增值。

要实施好阻挡宽松的货币政策。详尽运用多种货币政策器具，左证国表里经济金融场合和金融市集运行情况，择机调整优化政策力度和节拍，保持流动性充裕，使社会融资范围、货币供应量增长同经济增长、价钱总水平预期方针相匹配。

在最新的货币政策扩充呈报中，央行通过专栏的容貌系统梳理了货币政策器具沿革与创新。其中，《呈报》的专栏1指出，2024年，央行进一步完善公开市集操作体系，进步流动性料理的主动性和机动性，进一步增强货币政策的调控和传导智商。专栏2指出，互换便利和股票回购增持再贷款两项本钱市集赈济器具落地显效。

专栏3和专栏4辨别先容了进款准备金轨制的动态演进，和再贷款的机理、演进和发展，专栏5对构建待业金融发展长效机制进行阐发。

专栏1题为“进一步完善央行公开市集操作体系”。央行指出，2024年，宝石赈济性的货币政策态度，落实党的二十届三中全会“进一步全面深化转换”要求，完善公开市集操作体系，进步流动性料理的主动性和机动性，进一步增强货币政策的调控和传导智商。一是明确主要政策利率，推动向价钱型调控转型。二是开展国债买卖操作，丰富基础货币投放渠说念。三是充实货币政策器具箱，珍贵金融市集巩固。

下一步，将不时完善关系轨制框架，优化器具假想，左证市集情况机动搭配政策器具，保持流动性充裕，珍贵金融市集巩固，为推动经济不时回升向好营造邃密的货币金融环境。

专栏2题为“两项本钱市集赈济器具落地显效”，其中对两项本钱市集赈济器具进行了专题解读。呈报指出，证券、基金、保障公司互换便利和股票回购增持再贷款两项器具从晓谕到落地用时不到1个月，有用提振了海表里市集信心，初步建立起本钱市集内在的幽静平衡机制，是中央银行在拓展货币政策传导、金融幽静功能方面的有益探索。两项器具取得初步收效，下阶段将不断完善器具假想，更好助力本钱市集高质料发展。

货政呈报数据显露，放胆2025年1月末，互换便利共开展2次操作，金额悉数1050亿元，赈济证券公司自营股票投资范围显然增长。放胆2024年末，我国上市公司露馅拟央求回购、增持贷款金额上限近600亿元；2024年露馅回购和大股东增持谋略金额上限接近3000亿元，创历史新高。

专栏3题为“进款准备金轨制的动态演进”，详备回来了我国进款准备金轨制自1984年建立以来的发展历程，以及怎样左证宏不雅调控方针和经济发展需要进行调整和完善。

央行指出，放胆2024年末，再贷款（含中期假贷便利）余额11.4万亿元，占央行总资产的28.8%，在救援货币供给总量上贯通了重要作用。结构性货币政策器具存续10项，再贷款余额6.3万亿元，占央行总资产的14.2%。

改日，中国东说念主民银即将不绝左证经济金融场合变化和金融市集发展情况，进一步完善进款准备金轨制，贯通好进款准备金器具的政策调控功能。

专栏4题为“再贷款的机理、演进和发展”，央行指出，再贷款是中国东说念主民银行对贸易银行提供的贷款，贯通抵赖基础货币作用。结构性再贷款是重要的结构性货币政策器具，以优化信贷结构为政策方针。再贷款不错增强银行信贷投放和货币创造智商，但无法替代银行贷款。改日，再贷款需与其他政策贯通协力，共同促进经济结构调整。

专栏5题为“构建待业金融发展长效机制”，诠释了中国东说念主民银行在发展待业金融所作念的发愤。其中指出，改日将从强化组织率领、加大金融供给、创新金融家具、加强消耗者保护等方面来源，构建待业金融发展长效机制。

以下为专栏全文：

专栏1 进一步完善央行公开市集操作体系

公开市集操作是央行实施货币政策调控的重要技能。中国东说念主民银行自1998年复原公开市集操作以来，过程不断探索施行，操作的品种增多，频率、透明度也皆权贵提高。2024年，中国东说念主民银行宝石赈济性的货币政策态度，落实党的二十届三中全会“进一步全面深化转换”要求，完善公开市集操作体系，进步流动性料理的主动性和机动性，进一步增强货币政策的调控和传导智商。

一是明确主要政策利率，推动向价钱型调控转型。国际上看，发达经济体央行一般选用短端利率算作政策利率，通过公开市集操作并辅之以利率走廊机制进行精确调控，中历久利率交由市集交游酿成。中国东说念主民银行的货币政策器具既有公开市集逆回购，又有中期假贷便利（MLF）和各样再贷款，器具利率水慈悲期限各不不异且关系较为复杂。2024年7月，中国东说念主民银行昭示公开市集7天期逆回购操作利率是面前的政策利率，将操作时势调整为固定利率、数目招标。逆回购利率不再是中标收尾，而是由央行左证货币政策调控需要细目，以此推动货币政策框架向价钱型调控转型。同期，加多午后的临时正、逆回购操作，利率辨别在7天期逆回购操作利率的基础上加减点细目，进一步越过其政策利率地位，框住货币市集利率波动范围。在此基础上，通过延后操作时期、调整中标机制等时势，淡化MLF政策利率颜色，渐渐理顺由短及长的利率传导关系，向市集传递愈加明晰的利率调控方针信号。

二是开展国债买卖操作，丰富基础货币投放渠说念。2023年中央金融服务会议冷落，“要充实货币政策器具箱，在央行公开市集操作中渐渐加多国债买卖”。比年来我国国债市集得到长足发展，当今市集范围已居环球第三，深度和流动性显然提高，为央行在二级市集买卖国债提供了成心环境。2024年8月起，中国东说念主民银行在公开市集操作中渐渐加多国债买卖，并定位于基础货币投放和流动性料理器具，有买有卖、双向开展。2024年累计净买入国债1万亿元，与其他器具详尽搭配，保持了流动性合理充裕。中国东说念主民银行还就历久国债收益率与市集加强调换，防备历久国债收益率单边下行遮挡的系统性风险。同期为更好平衡债券市集供求，2024年10月中国东说念主民银行启用买断式逆回购操作，有用周转债券押品，加多可交游债券范围；买断式逆回购操作期限不率先1年，弥补了公开市集7天期逆回购和1年期MLF之间的器具空缺，进一步提高了流动性料理的精确性。

三是充实货币政策器具箱，珍贵金融市集巩固。本钱市集既是信心的“风向标”，亦然金融资源建立的重要渠说念。为促进本钱市集健康幽静发展，2024年10月中国东说念主民银行创设证券、基金、保障公司互换便利，买通了央行向非银机构提供流动性赈济的渠说念，有用改善市集预期和社会氛围，带动股市交游量和市集指数显然回升。为巩固和进步香港国际金融中心肠位，加多香港高级第东说念主民币资产供给，中国东说念主民银行宝石常态化在香港刊行东说念主民币央行单子，2024年末香港央票余额较上年末加多1150亿元，2025年1月再次增发600亿元，为历史单次最大刊行范围。海表里多种类型投资机构认购奋勇，显流露对离岸东说念主民币资产和中国金融市集的信心。

下一步，中国东说念主民银即将不时完善关系轨制框架，优化器具假想，左证市集情况机动搭配政策器具，保持流动性充裕，珍贵金融市集巩固，为推动经济不时回升向好营造邃密的货币金融环境。

专栏2 两项本钱市集赈济器具落地显效

为贯彻党的二十届三中全会“建立增强本钱市集内在幽静性长效机制”的要求，2024年9月，中国东说念主民银行在会同金融监管部门推出的一揽子增量赈济政策中，初次创设了赈济本钱市集的两项器具，即证券、基金、保障公司互换便利（以下简称“互换便利”）和股票回购增持再贷款。两项器具从晓谕到落地用时不到1个月，有用提振了海表里市集信心，初步建立起本钱市集内在的幽静平衡机制，是中央银行在拓展货币政策传导、金融幽静功能方面的有益探索。

两项器具体现了货币政策的守正创新。互换便利赈济妥贴条件的证券、基金、保障公司以股票、股票ETF、债券等为典质，从央行换入国债、央票等高流动性资产用于典质融资，买通了央行向非银机构提供流动性的渠说念。股票回购增持再贷款激发指挥银行向妥贴条件的上市公司、主要股东披发关系贷款，再贷款“专款专用、顽固运行”。两项器具均内嵌逆周期救援属性，在股市超跌、股价被低估时，行业机构和上市公司、主要股东买入意愿较强，两项器具使用量会比拟大；而到股价高潮、流动性复原时，上市公司、主要股东回购增持的成本加多，行业机构换券融资的必要性也着落，器具使用量会当然减小。由此建立的内在幽静机制，成心于贯通校底本钱市集超调、幽静市集预期的作用，赈济本钱市集历久健康发展。

两项器具治服市集化、法治化原则，在国际上也不乏得手的施行。两项器具的假想充分体现了市集化导向，其中互换便利遴荐费率招标，参与机构左证市集情况自发投标；股票回购增持再贷款通过优惠利率的时势提供激发，银行自主决定是否披发贷款，合理细目贷款条件，宝石风险自担。上市公司、行业机构自主有策画购买股票的时机和范围，成心于充分贯通市集弃取功能。外洋上市公司回购股票也较为常见，2009年至2019年，好意思国上市公司股票回购金额不断攀升，一个重要原因即是低利率环境下企业债务融资得回大皆增量资金。我国股票回购增持贷款业务刚刚起步，央行有针对性地创设赈济器具有助于加速市集汲引、知足上市公司需求。

金融监管部门也在贯通上市公司市值料理主体连累、证券基金公司稳市作用方面接管了一系列设施。上市公司积极开展市值料理梗概向市集传递坚强看好公司和行业发展远景的信号。比年来，中国证监会赈济和指挥上市公司不断改善谋略效率和盈利智商，详尽运用分成、回购、大股东增持等技能薪金投资者，推动上市公司投资价值合理反馈公司质料，起到助力市集幽静、提振投资者信心的作用。同期，为充分贯通证券基金机构专科投资智商，中国证监会组织关系机构积极参与互换便利操作，赈济融资投资巩固发展，为A股市集引入增量资金；并协同中国东说念主民银行有序扩大参与范围、丰富质押资产类别，对互换便利触及的证券质押登记费实施减半收取，进一步提高机构的参与积极性。两项器具取得初步收效，下阶段将不断完善器具假想，更好助力本钱市集高质料发展。放胆2025年1月末，互换便利共开展2次操作，金额悉数1050亿元，赈济证券公司自营股票投资范围显然增长。放胆2024年末，我国上市公司露馅拟央求回购增持贷款金额上限近600亿元；2024年露馅回购和大股东增持谋略金额上限接近3000亿元，创历史新高。中国东说念主民银即将会同关联部门，指导金融机构完善对上市公司和主要股东的全标的、详尽性金融服务，推动保障机构参与互换便利操作，并不断优化关系政策，进步两项器具使用便利性，更好珍贵金融市集幽静。

专栏3 进款准备金轨制的动态演进

我国进款准备金轨制自1984年建立以来，恒久服务于宏不雅调控方针和经济发展的需要。中国东说念主民银行左证场合变化，不断完善进款准备金轨制，机动调整进款准备金率，为经济幽静增长创造稳健的货币金融环境。

进款准备金率机动调整，对货币总量阻挡增长贯通了重要作用。1998年，跟着中国东说念主民银行取消贷款范围阻挡，货币政策调控机制从平直调控转向辗转调控，进款准备金轨制也进行了首要转换。一是将法定进款准备金和备付金两个账户团结为一个“准备金进款”账户；二是将法定进款准备金率从13%下调至8%，准备金进款账户中逾额部分的总量及散布由金融机构自行决定；三是将金融机构的法定进款准备金按法东说念主调和侦察。此次转换不仅健全了进款准备金的支付计帐功能，也使其总量调控功能得以更好贯通，既能通过提高进款准备金率“深度”冻结流动性，也能赶紧开释流动性以支吾流动性不及。

2003年运转，我国经济开脱亚洲金融危急影响步入新的增长周期，国际进出不时顺差，外汇大皆流入，为珍贵东说念主民币汇率的基本幽静，央行被迫购汇吐出大皆基础货币，银行体系多余流动性不断蚁合。2003年9月至2011年6月，中国东说念主民银行先后32次上调进款准备金率，平均进款准备金率从6%进步至20.1%，对冲了购汇投放流动性中的绝大部分，对指挥货币信贷合理增长、有用料理通胀预期起到积极作用。2013年以后，跟着国际进出和东说念主民币汇率趋向平衡，外汇占款渠说念供给的流动性显然减少，中国东说念主民银行先后29次下调进款准备金率，平均进款准备金率从20.1%降至6.6%，知足了银行体系历久流动性需求，为经济发展提供了有劲守旧。

在总量调控的同期，进款准备金轨制也在动态革命，进一步增强宏不雅调控恶果。为了更好统筹稳增长、调结构、促转换，创新宏不雅调控念念路和时势，2014年4月，中国东说念主民银行假想了定向降准政策，建立指挥金融机构提高三农和小微企业贷款比例的正向激发机制，不断优化金融机构信贷结构。同期，跟着我国金融转换的不断深化和支付结算系统的发展，进款准备金的侦察时势也在进一步转换。2015年9月和2016年7月，中国东说念主民银行分两步将进款准备金的侦察时势由时点法改为平均法。平均法转换不仅不错更真正地反馈金融机构的进款范围，减少侦察时点金融机构的进款波动，提高侦察的科学性，也梗概加多金融机构料理流动性的空间，平滑货币市集波动，改善货币政策传导机制，为货币政策操作框架转型创造条件。

2017年9月，为进一步赈济普惠金融业务发展，中国东说念主民银即将定向降准拓展为普惠金融定向降准，更多聚焦于实体经济的薄弱范围。2018年4月和10月，定向降准又作了进一步优化安排，通过对部分金融机构降准以置换未到期中期假贷便利（MLF），或者到期不再续作，在阻挡和救援流动性总量的同期也优化了流动性结构。比例侦察和普惠金融定向降准两项优惠政策的想法达到以后，于2021年退出，中国东说念主民银行对通盘金融机构实施当期最优惠档进款准备金率，平直加多了金融机构赈济实体经济的历久资金来源。进款准备金器具用于总量救援的功能愈加聚焦，进款准备金框架也在由复杂向简明演变。不错看出，进款准备金轨制调整妥贴我国金融发展的特质和需要，不同阶段的弃取不错更好服务于政策赈济要点。多眉目的进款准备金率档次在其时有用向金融市集注入了流动性，加大了对要点范围和薄弱设施的金融赈济；简明的进款准备金率档次成心于体现准备金变化与货币总量变化之间的关系，助力竣工货币政策中介方针。

总的看，进款准备金轨制的转换和完善，恒久围绕服务于宏不雅调控的中枢职责。改日，中国东说念主民银即将不绝左证经济金融场合变化和金融市集发展情况，进一步完善进款准备金轨制，贯通好进款准备金器具的政策调控功能。

专栏4 再贷款的机理、演进和发展

再贷款是中国东说念主民银行对贸易银行提供的贷款，贯通抵赖基础货币作用，是东说念主民银行传统的货币政策器具。1984年，中国东说念主民银交运转罕见讹诈中央银行职能，再贷款其时是东说念主民银行抵赖基础货币的主要渠说念。21世纪前十几年，国际进出不时大幅顺差，外汇占款成为基础货币供应主要渠说念，再贷款总量着落，最低余额约0.6万亿元，占央行总资产比重约4%。2014年以来，跟着外汇占款的着落，再贷款再次成为基础货币供应的主要渠说念。放胆2024年末，再贷款（含中期假贷便利）余额11.4万亿元，占央行总资产的28.8%，在救援货币供给总量上贯通了重要作用。

中国东说念主民银行创设新的再贷款器具，促进信贷结构优化。比年来，为稳健和指挥经济结构调整，中国东说念主民银行创设了些许新的再贷款器具，激发指挥金融机构向首要计谋、要点范围和薄弱设施提供金融服务，举例，赈济绿色发展的碳减排赈济器具，赈济科技范围的科技创新和时期更正再贷款等。这类再贷款以优化信贷结构为政策方针，通过假想适当激发机制，指挥金融资源优化建立，属于结构性货币政策器具，同期，也存在总量效应，宝石“聚焦要点，合理阻挡，有进有退”的原则，遵照于总量方针。放胆2024年末，结构性货币政策器具存续10项，再贷款余额6.3万亿元，占央行总资产的14.2%。在赈济范围上，对金融“五篇大著述”范围竣工基本粉饰，并赈济了房地产、本钱市集等要点范围。

央行再贷款不错增强银行信贷投放和货币创造智商，但无法替代银行贷款。左证《中国东说念主民银行法》，再贷款是中国东说念主民银步履扩充货币政策，向贸易银行提供的贷款，东说念主民银行不得向非银行金融机构以过火他单元和个东说念主提供贷款。只消在中央银行开立账户的银行才智使用再贷款资金用于缴存法定进款准备金和用于银行之间清结算，从而扩大信贷投放和货币创造智商。再贷款资金自己无法平直参与实体经济运行。实体企业要加多可用资金，只可向银行央求贷款。从运行机制来看，起始是贸易银行按照市集化原则自主弃取、自担风险，向企业披发贷款；然后才是中国东说念主民银行左证贸易银行的央求和预先假想的激发机制，向贸易银行披发再贷款。通过合理假想结构性货币政策器具，再贷款不错指挥贸易银行向要点范围的企业披发贷款，促进经济结构调整，服求实体经济。

再贷款与其他政策贯通协力，共同促进经济结构调整。在多年转换发展和宏不雅调控施行中，我国已酿成了多种行之有用的结构性政策体系，既包括东说念主民银行主导的宏不雅信贷指导政策、宏不雅审慎政策、金融市集转换发展政策，也包括财政政策、产业政策、监管政策等。比年来，再贷款器具的创新为促进经济结构调整提供了新的政策弃取，也加多了结构性政策组合的丰富性。举例，2022年出台的征战更新更正专项再贷款、2024年出台的科技创新和时期更正再贷款，其中皆有再贷款与财政贴息政策的互相当合、协同发力。也要看到，对于财政资金未能完满顾及、社会资金进入意愿不及而又亟需加强资金赈济的范围，结构性再贷款不错贯通指挥作用阻挡补位；但治理好要点范围和薄弱设施的融资需求，还需要贸易银行更猛进度贯通好自主性和前瞻性，不断进步信贷结构与经济结构适配性，赈济实体经济发展的同期竣工自身健康发展。同期进一步完善中国东说念主民银行与各部门的合营机制，共同促进经济结构调整。

专栏5 构建待业金融发展长效机制

为久了贯彻落实党中央、国务院对于积极支吾东说念主口老龄化计谋部署，全力作念好待业金融大著述，中国东说念主民银行宝石以东说念主民为中心的发展念念想，紧紧把执健合座系、增进福祉的总要求，加速建立完善待业金融体系，赈济中国式养老行状，服务银发经济高质料发展。

发展待业金融是促进中国特色金融和养老行状高质料发展良性轮回的关键效率点。面前，我国东说念主口老龄化呈现范围大、进度深、速率快的发展态势，发展养老行状事关国度发展全局和亿万东说念主民福祉。安身国情，加速建立完善养老服务体系，病笃要求改进和创新金融服务，加大金融赈济力度，加多社会养老金钱储备，保障“老有所终”计谋方针得手竣工。同期，有用知足赶紧增长的住户养老范围金融服务需求，是拓宽金融业务增长点，优化金融结构的重要技能，妥贴金融业自身转型升级的内在要求。

待业金融服务智商稳步进步。一是待业金体系不断完善。多支撑待业金体系诞生不时推动，第二支撑企业年金提质扩面，金融机构积极建立专属组织机构、搭建专科化数字服务平台，阐发作念好企业年金、待业金托管等服务。个东说念主待业金轨制稳妥实施，第三支撑待业金融家具不断丰富，金融机构累计推出个东说念主待业金家具率先900款。

二是再贷款指挥加大养老信贷投放。2022年诞生400亿元普惠养老专项再贷款器具，赈济金融机构向5个试点省份普惠养老服务机构披发优惠贷款，2024年4月，延长政策实施期限至年末，将试点范围拓展至寰宇，并将公益性普惠性养老服务机构、居家社区养老体系诞生和老年家具制造纳入赈济范围，撬动投放养老产业贷款超千亿元。

三是待业金融服务家具谱系日渐完善。待业金融家具创新稳妥推动，养老搭理家具、特定养老储蓄、贸易待业金等家具试点有序开展，养老方针基金、专属贸易养老保障稳步延伸，渐渐构建刮风险收益远隔化特征显然的待业金融服务家具谱系，知足不同群体养老资产储备的保值增值需求。

2024年12月，中国东说念主民银行等九部门取悦印发《对于金融赈济中国式养老行状服务银发经济高质料发展的指导主张》。下阶段，要不时加大待业金融资源参加，加速构建待业金融长效机制，有用助力积极支吾东说念主口老龄化国度计谋实施。

一是强化组织率领，完善轨制保障。中央层面，取悦关系部门建立待业金融服务落实机制，指导金融机组成立待业金融服务服务小组；场合层面，指导中国东说念主民银行省级分行会同关系部门加强斟酌对接，强化货币政策、保障监管、融资配套、税收优惠等方面政策赈济。二是加大待业金融供牛逼度，拓宽银发经济融资渠说念。赈济金融机构建立待业金融专营机构，制定专项养老信贷政策，创新融资服务模式，扩大银发经济谋略主体和产业集群发展的信贷投放，赈济妥贴条件的银发经济企业刊行公司信用类债券、上市或挂牌融资，拓展多元化资金来源渠说念。

三是针对性创新金融家具和服务，知足多元化待业金融需求。创新探索现款流幽静、支取机动的待业金融家具，加强金融家具研发与健康、养老照护等服务相接，扩大特定养老储蓄、养老搭理试点，进一步推动贸易养老保障年金家具创新，渐渐丰富个东说念主待业金账户可投资品类。四是加强老年东说念主金融常识宣传证明和消耗者权力保护，进步金融服务适老化水平。接管多种时势加大老年东说念主基础金融常识和防糊弄常识宣传普及力度，进一步表率金融营销宣传步履，荧惑金融机构加强物理网点适老化更正，打造适老版手机银行APP开云kaiyun官方网站，不时优化现款服务与现款支付环境。